Global & U.S. Cotton Market Fundamentals
 

2012년 4월
 

===== 4월 자료 요약 =====
 
 ㅇ 2011/12년도 원면 수급 추정치 대폭 수정

    - 인도 기초재고 3.3백만베일 상향 조정
     * 기초재고 3.3백만베일 증가, 생산 50만베일 감소, 수출 1.2백만베일 증가
       기말재고 1.6백만베일 증가 

    - 중국 기말재고 3백만베일 상향 조정, 수입은 사상 최고치
     * 수입 2백만베일 증가, 소비 1백만베일 감소
     * 수입 전망치 : 20.5백만베일로 사상 최고치 (중국정부의 비축 구매 때문)

    - 세계 기말재고 3.7백만베일 상향 조정
     * 기말재고 66.1백만베일은 사상 최고치, 재고대 소비율 61.3%는 역대 3번째

    - 수요에 비해 높은 재고수준으로, 향후 원면가격의 상승은 어려울 수 있음.

 

===== 전 문 번 역 내 용 =====
 
원면가격은 3월 중순에 상승을 시도한 이후 다시 하락하였음. 가장 활발한 거래를 보이고 있는 5월 계약물은 87센트/파운드선에서 94센트/파운드선까지 상승하였음.  최근 거래에서는, 가격이 88에서 91센트/파운드 범위까지 다시 하락하였음. 선물시장의 움직임에 뒤이어 A Index 가격도 103센트/파운드까지 상승한 이후 100센트/파운드선까지 다시 하락하였음.  지난 한달동안, 일일 가격 움직임에서의 일반적인 경향은 미국 달러화의 움직임과는 반대로 움직였음
 
이번 달 미농무부 보고서의 통계 수정에 나타난 특징은 인도와 관련된 추정치가 크게 변동된 것임. 보충 설명자료에 따르면, 인도의 공식통계로 볼 때, 2011/12기말재고가 크게 증가할 것으로 보여, 미농무부는 인도의 재고량을 업데이트할 필요가 있다고 밝혔음. 그러나 미농무부의 직전 추정치 또한 공식적인 통계를 기초로 한 것이므로, 재고가 추정치보다 증가한 이유가 정확히 무엇인지 검토하고 있음(즉 재고 증가원인이 생산증가인지 아니면 소비/수출의 감소인지).
 
이러한 불확실성 때문에, 2009/10년도와 2010/11년도의 인도 기말재고에 추가된 1.8백만베일은 “loss”카테고리로 분류되었음.  Loss 카테고리는 미농무부가 불확실성의 원인을 알면서도 원면 수급표의 연관성을 유지하기 위하여 사용하는 방법임.  지난 crop연도의 수출 추정치가 250,000베일 증가하여 기말재고 증가폭을 조금 줄이면서, 현재 2011/12 crop연도의 인도 기초재고 추정치는 3.3백만베일 증가되었음.  2011/12년도 인도 관련 다른 데이터들도 수정되었음.  생산량은 500,000베일 감소하였고 수출 추정치는 1.2백만베일 증가하였음.  전체적으로, 2011/12 년도 기초재고의 증가, 생산감소, 수출 증가를 종합하여 현 crop연도의 인도 기말재고량이 1.6백만베일 증가되었음.
 
인도 기말재고 증가 규모에도 불구하고, 인도가 이번 달 보고서상의 국가별 규모로는 가장 크게 증가한 것이 아님.  중국 기말재고는 수입 전망치가 2.0백만베일 증가하고 소비 전망치가 1.0백만베일 감소한 결과 3.0백만베일 증가하였음.  소비 추정치가 감소한 가운데, 수입의 증가는 주로 정부 비축과 관련된 구매 때문임.  사실, 중국 정부 구매와 결부된 매수세로 금번 crop 연도의 중국 수입이 사상 최고치를 경신할 것으로 전망됨.  2011/12년도 전망되는 20.5백만베일 수입량은 직전 최고치인 2005/06년도 수입량보다 1.2백만베일 많은 것임.  이번 달 중국 수입 증가 전망이 인도(+1.2백만베일), 파키스탄(+400,000), 미국(+400,000) 그리고 브라질(+300,000)의 원면 수출 증가 전망의 이유가 될 수 있을 것임.  인도를 제외하고, 각 국가별 기말재고는 하향 수정되었음.
 
세계 기말재고는 3.7백만베일 상향 수정되었음.  현 재고량 66.1백만베일은 사상 최고치이며 직전 최고치인 2006/07년도보다 3.6백만베일 초과한 것임.  기말재고가 증가하고 세계 소비량이 (980,000베일 감소하여 107.7백만베일) 감소함에 따라, 이번 달 재고대 소비율이 4% 포인트 상승하였음.  2011/12년도 재고대 소비율에 대한 현재의 추정치 61.3%는 역대 3번째로 높은 것임.  수요에 비해 원면이 너무 많아, 원면가격이 향후  몇 달 그리고 내년 crop연도 들어서도 상승하는 것이 어려울 수 있음.
 
이러한 주장은 2012/13년도 예비 추정치에 의해 설득력을 얻었으며 내년 crop연도의 기말재고가 추가로 증가할 수 있음을 시사하고 있음.  그러나, 원면가격의 하락 압박을 다소 줄여줄 수 있는 요소는 생산 감소임.  주요 원면 생산국가의 경작면적에 대한 전망치가 지난 몇 달동안 감소해왔음.  내년 crop연도 세계 원면시장이 직면하는 다른 중요한 문제는 정부 개입과 관련된 것임.  특히, 중국 비축 프로그램이 국제시장에서 원면의 활발한 구매역할을 할 것인가에 있음.  다음 달 미농무부 보고서는 세계 공급과 수요에 대한 첫번째 완전한 전망치가 발표될 것이고 제기된 질문들에 대해 일부 답을 줄 것으로 보임.
 
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